Episode #104 - Burn Rate Intelligence #1 – European VC H1 2026 | Dealroom & PitchBook

00:00:04: Hallo und herzlich willkommen zu Burn Raid, dem VC Insider Podcast.

00:00:08: Ich spreche hier mit Giccio Fredi über die Saarabstähne mit dem Schwerpunkt der französischen Kapitel.

00:00:13: Mit Folge Hundertvier startet heute unser neues Mittwochsformat Burn Raids Intelligence.

00:00:20: In diesen Folgen greifen wir aktuelle und relevante Themen aus der VC-Welt auf, ordnen sie ein und teilen das Wissen, dass wir insgesamt in mehr als dreißig Jahren Erfahrung im Visi-Umfeld aufgebaut haben.

00:00:34: Die Episoden sind bewusst kompakt gehalten, also ein kurzer Impuls oder einen Denkanstoß... ...oder auch ein Wissensvorsprung für die Mitte der Woche!

00:00:46: Diese Podcast wird gesponsert von unseren Partnern Arventures und Wenger Fieli.

00:00:50: Jagi was ist heute das Thema?

00:00:52: Jaa für unsere Erste Burn Rate Intelligence Folge, dann nehmen wir den Deal Room Report zur Visi-Finanzierung in Europa im ersten halben Jahr.

00:01:01: Zwarzig, sechsundzwanzig auseinander!

00:01:04: Gehen wir doch direkt in die Mediasrace.

00:01:05: wenn man nur auf die Schlagzeilen schaut könnte man meinen der europäische Venture Capital Markt ist zurück.

00:01:12: Deal room zählt für das erste halbe Jahr zwanzig, sechs und zwanziger rund forty-fünf Milliarden Dollar an WC Finanzierungen in Europa.

00:01:20: Pitchbook kommt mit etwas anderer Methodik auf forty- vier Milliarden Euro, beide zeigen diese Berichtung deutlich mehr Kapital als zuletzt, die darum würde beim aktuellen Tempo für das gesamte Jahr sogar auf knapp neunzig Milliarden Dollar kommen!

00:01:35: Ja, aber hinter diesen Zahlen steckt ein ziemlich ungewöhnlicher Markt.

00:01:39: Laut Pitchbook gehen inzwischen sechzig Prozent des europäischen Visi-Capitals in

00:01:44: K.I.,

00:01:45: in den USA sind es fast neunzig Prozent.

00:01:47: noch spannend diese Diskrepanz und mehr als die Hälfte des gesamten investierten Geldes steckt in rund über hundert Millionen Euro.

00:01:55: Diese Mega-Runden machen gleichzeitig nicht einmal zwei Prozent aller Diels aus.

00:01:59: Es gibt also viel Geld, aber das verteilt sich alles andere als gleichmäßig muss man konstatieren.

00:02:05: und dann auch die Schweiz.

00:02:07: Hier sieht das erste halbe Jahr auf den ersten Blick deutlich weniger erfreulich aus.

00:02:12: Eins Komma Zwei vier fünf Milliarden Franken sind nur rund Fünfzehn Komma fünf Prozent weniger als vor einem Jahr.

00:02:19: Die Zahl der Finanzierungsrunden blieb mit hundertdreien zwanzig allerdings praktisch unverändert.

00:02:24: Gleichzeitig erreicht Hardware einen neuen Rekord und erstmals liegt die Watt beim investierten Kapital vor Zürich.

00:02:32: Ja, die zuerst kurz auf Europa schauen!

00:02:35: Fortjahrzehnte Milliarden Euro in sechs Monaten – das ist doch ein deutlich höheres Tempo aus dem Jahr zwanzig fünfundzwanzig – kann man sagen, dass die Krise im europäischen Visi-Markt vorbei

00:02:47: ist?

00:02:47: Natürlich sehr schöne Zahlen, die wir da lesen dürfen.

00:02:51: Aber mit der Aussage dass die Krise im europäischen WC-Markt vorbei ist, da werde ich sehr sehr vorsichtig.

00:02:57: Ich meine ja Kapital ist zurück das sieht man auf eindeutig und eindrückliche Art und Weise Aber noch lange nicht der ganze Markt.

00:03:05: Die wichtigste Zahl ist für mich deshalb nicht nur die Vierundvierzig Milliarden, sondern die Konzentration dahinter.

00:03:12: Mein AI macht bei Pagebook sechzig Prozent des investierten Kapitals aus und rund über hunderte Millionen fünfundfünfzig Prozent das Kapital, obwohl sie eben nur einen Prozent der Transaktionen darstellen.

00:03:27: Bei Dealeroom, da kommt man auf ein ähnliches Bild über die letzten vier Quartale.

00:03:31: Da ging der Kapital von ca.

00:03:32: und Vierundfünfzig Prozent im Scale-Ups also rund über hundert Millionen Dollar oder Euro.

00:03:39: Das heißt wir erleben hier keinen neuen zwanzig-einundzwanziger Markt in dem praktisch jedes Segment gleichzeitig nach oben geht.

00:03:48: Wir erleben vielmehr einen Winner Takes Most oder Winner takes it all Markt.

00:03:53: Für wenige Unternehmen, vor allem im Kai, Deep Tech, Defense, Robotics und Climate sind plötzlich wieder enorme Summen verfügbar.

00:04:03: Für das durchschnittliche Startup ist aber das Fundraising nach wie vor extrem anspruchsvoll!

00:04:10: Das sieht man auch an den größten Runden, also Morphic Labs, Strega, Wave, Ineffable Intelligence oder Legora.

00:04:18: Hier sprechen wir über die Milliardenfinanzierungsrunden.

00:04:21: Dealroom lässt sich hier im zweiten Quartal zusätzlich noch Helsing und Neurorobotics auf.

00:04:27: Also da haben wir schon ein paar Firmen, die einfach mega mega Deals gemacht haben.

00:04:31: Natürlich auch nicht

00:04:32: für Europa.

00:04:33: Man kann sagen mehr Geld im System aber nicht automatisch leichtes Fundraising.

00:04:37: Ja, genau.

00:04:38: Headline Recovery ist nicht gleich der broad-based recovery.

00:04:42: also die Könige erhalten mehr und das Volk weniger.

00:04:46: Genau!

00:04:47: Ja, sechzig Prozent des Kapitals in Kai.

00:04:49: Das ist schon krass.

00:04:50: Ist es gesund oder entsteht hier gerade die nächste Übertreibung?

00:04:54: Ja,

00:04:54: da kann beides eigentlich gleichzeitig wahr sein oder stimmen.

00:04:58: Die Zahlen sind spektakulär.

00:05:00: allein in der ersten Jahreshälfte flossen laut Pitchbook sechsundzwanzigerinhalb Milliarden Euro in europäische KI-Unternehmen und das ist bereits mehr als im gesamten zwanzig, fünfundzwantig und KI ist mittlerweile für mehr als vierzig Prozent der Dealanzahl zuständig.

00:05:20: aber Europa holt in diesem Bereich Tatsächlich auf, das sind erst am Aufholen muss man sagen.

00:05:27: Der interessante Vergleich ist mit den USA.

00:05:30: Dort ist die Konzentration noch viel, viel extremer.

00:05:33: Wir haben unsere letzten Folge vom Samstag schon kurz thematisiert.

00:05:38: KI macht dort laut Pitchbook inzwischen achtundachtzig Prozent des VCD-Values aus und gleichzeitig sind die Bewertungen von amerikanischen KI Startups massiv höher.

00:05:51: Die Mediane Primani-Bewertung lag Ende Mai bei USa bei über USa gegen über Euro in Europa.

00:06:01: Das kann man jetzt schon als Blasengefahr interpretieren, man kann es aber auch anders lesen, Europa besitzt bei der KI noch erhebliches Aufholpotenzial das wir ausnutzen können hoffentlich!

00:06:13: Und ich würde Europa jetzt nicht nur auf Kair reduzieren, CleanTech kommt im ersten halben Jahr bereits auf sieben Komma vier Milliarden Euro.

00:06:20: Das ist auch ein schöner Betrag und das liegt auch klar über dem Vorjahres-Tempo eben.

00:06:27: wie gesagt Robotics Advanced Manufacturing Space und Defenses sind auch große Themen die wir in Europa mit viel Kapital finanzieren.

00:06:35: und gerade Dach ist interessanterweise weniger einseitig KI getrieben als die UK, also Großbritannien.

00:06:43: Pitchbook hebt hier ausdrücklich hervor dass die größten Dachrunden aus Robotics, Klinetech und Space und Mobility kommen?

00:06:52: Ja genau das ist.

00:06:53: ja man sagt auch die größte europäische Achillesfersie ist es wachsen.

00:06:58: wir können Firmen gründen aber wenn sie richtig groß werden brauchen wir amerikanisches Kapital.

00:07:03: hat sich daran etwas geändert?

00:07:05: Noch nicht grundsätzlich die europäischen Fonds, sie sammeln zwar wieder mehr Geld ein.

00:07:10: Im ersten halben Jahr waren es gemäß Pitchbook etwa über acht Milliarden Euro nachdem den jährlich schwarzen Bandraising in Europa gewesen war.

00:07:22: Auch die mediale Vorgröße steigt wieder ein bisschen an von fünfzig auf sechzig Millionen Euro, das ist schön zu sehen.

00:07:29: Aber gleichzeitig wird die Bedeutung von amerikanischem Kapital auch größer.

00:07:35: US-Investoren waren im ersten halben Jahr am Zweiundzwanzig Prozent der europäischen Deals beteiligt.

00:07:42: Diese Deals standen für siebzig Prozent des gesamten Dealvolumens.

00:07:47: Und der Pagebook zählt inzwischen ungefähr gleich viele aktive US- und UK-Investoren im europäischen Markt, also dass sich man massiv viele Investoren, die aktiv hier sind.

00:07:59: Das ist positiv weil Europas beste Unternehmen nun Zugang zu globalem Kapital haben.

00:08:05: aber strategisch bleibt die Frage wer besitzt Europas nächste Generation von Tech Champions?

00:08:12: Und ja, vielleicht noch etwas fehlt für eine vorständige Einordnung.

00:08:16: Was sind die Exits?

00:08:18: Im ersten halben Jahr gab es rund dreißig Milliarden Euro Exit Value.

00:08:24: Knapp siezig Prozent davon kamen über Übernahmen.

00:08:27: also der IPO-Markt funktioniert grundsätzlich wieder aber bei wie Sie finanzierten europäischen Tech Unternehmen.

00:08:34: das ist die große IPO Welle noch nicht da sondern eben v.a.

00:08:38: AMDAE Transaktionen.

00:08:40: Ja.

00:08:40: dann Ist die Schweizerzahl zunächst mal auch ein bisschen ernüchternd, Max?

00:08:46: Europa beschleunigt.

00:08:47: Die Schweiz verliert den Fünfzehn-Kommer auf fünf Prozent.

00:08:51: Was läuft hier anders?

00:08:53: Man jammelt es ein bisschen aber man muss das nicht sonst sehr stark abstrahieren.

00:08:57: also man kann sagen dass Volumen fehlt aufgrund von früheren großen Finanzierungen.

00:09:02: Aber die Zahl ist identisch fast.

00:09:05: wir hatten im ersten halben Jahr hundertdreiundzwanzig Finanzierungsrunden gehen wir im Runde vierundzwzige im Vorjahr.

00:09:12: Der Rückgang von eins, vier, sieben, vier Milliarden auf ein, zwei, vier fünf Milliarden Frank kommt also vor allem daher dass einige sehr große Finanzierungen eben fehlen.

00:09:22: in diesem Jahr zum Vergleich zwanzig, zweieinzwanziger waren es noch zweitausendfünfhundet sechsunachtzig Milliarden Franken in nur sechs Monaten.

00:09:29: und da sieht man eben wie stark einzelne Runden auch dass Schweizer Ergebnisse beeinflussen können.

00:09:35: end of the day.

00:09:35: Besonders sichtbar ist es jetzt bei Biotech, große Biotecher unten die in der Schweiz traditionell sehr viel zum Gesamtvolumen beitragen waren im ersten halben Jahr weitgehend absente und auch ICT blieb relativ schwach.

00:09:49: dafür entsteht an anderer Stelle etwas erspannendes muss man sagen Nämlich Hardware.

00:09:54: Startups haben mit rund dreihundertzwanzig Millionen Franken einen neuen halben Jahresrekord erreicht mehr als sechszig Prozent über dem bisherigen Rekord.

00:10:04: Das sind Unternehmen rundum effizientere Rechenzentren, Aerospace und eben von D-Tech und Physical AI Unternehmen also dort wo unser von Coio Capital zu Hause ist.

00:10:17: Also weniger ein generell Rückgang als eine ziemlich deutliche Verschiebung innerhalb des Schweizer Visi-Marktes.

00:10:25: Ja, und diese Verschiebung sieht man ja auch geografisch.

00:10:28: die Watt liegt plötzlich vor Zürich.

00:10:31: EPR fällt plötzlich vor der ETH.

00:10:32: also auch mal was ganz Neues habe ich bisher auch noch nie gesehen.

00:10:36: Was ist da passiert Max?

00:10:37: Das ist schon eine überraschende Zahl.

00:10:40: mehr als dreihundertdreißig Millionen Franken gegen den Saarabs aus dem Kanton Watt ungefähr auf dem Niveau der dortigen Rekordjahre, einundzwanzig und zwanzig.

00:10:49: Innovo beziffert es genauer auf rund dreihundertsechsunddreißig, treisekommasex Millionen Franken.

00:10:56: Und auch hier steckt Hardware dahinter muss man sagen.

00:10:59: drei der vier harte Unternehmen unter den zehn größten Schweizer Finanzierungsrunden stammeln aus der Watt.

00:11:05: das EPFL neue Deep Deck Ökosystem spielt damit genau in den Bereichen die Investoren derzeit europaweit suchen.

00:11:12: Und zürischer Gehen hatte gemäß dem Swiss Adventure Capital Report historisch betrachtet ein schwacher Saalbjahr.

00:11:19: Es fällten große Bautäker und gleichzeitig stagnierte ICT-Finanzierung auf niedrigem Niveau.

00:11:26: Ja, und darin steckt für mich eine wichtige Botschaft.

00:11:28: Der webbewerb der europäischen Start-up Hubs verändert sich momentan.

00:11:32: Es geht im Moment weniger darum wer die meisten SaaS Startups hervorbringt sondern wer technologisch schwer kopierbare Unternehmen in Kei Infrastruktur Robotics Chips Energy Aerospace oder Life Sciences hervobringen kann.

00:11:46: Und genau dort hat die Schweiz strukturelle oder auch komparative Vorteile.

00:11:52: Gründerin und Gründerinnen in unserer Hörerschaft.

00:11:56: Was nehme ich jetzt aus diesen ersten sechs Monaten mit, aus diesen Zahlen?

00:12:01: Ich glaube Geld ist vorhanden das ganz wichtig.

00:12:03: aber Selektivität ist zum bestimmten Merkmal des Marktes geworden.

00:12:08: Das sieht man in Europa aber auch in der Schweiz.

00:12:10: Für Gründerein und Gründen heißt es aus meiner Sicht ein gutes Narrativ erreicht eben nicht mehr.

00:12:14: Das haben wir schon ein paar Mal gesagt hier bei Burn Raid Bei den großen Runden sehen wir entweder sehr starke technologische Differenzierung oder bereits klare Skalierbarkeit, also wer Kapitalverwachsen braucht muss früh international denken.

00:12:30: Denn gerade bei grossen europäischen Runden spielen die US und andere internationale Investoren eine immer wichtigere Rolle – das ist meine Schlussfolgerung aus den Europäischen Zahlen.

00:12:41: Für die Investoren ist die anderen Seite genauso wichtig.

00:12:44: Exits müssen zurückkommen.

00:12:46: In der Schweiz gab es bis Mitte Jahr nur einundzwanzig Exits, das sind zwar ungefähr so viele wie im Vorjahr.

00:12:55: dann sieht man auch wie schwach das vorjahr wirklich war.

00:12:57: Einundzwanzeig Exit mein Gott!

00:12:59: Interessant ist aber dass strategische Investments deutlich zugenommen haben und die gehen einem Exit häufig voraus.

00:13:06: gleichzeitig nennen Schweizer VCs von Racing weiterhin als ihre größte Challenge.

00:13:11: Trotzdem sind sie in der aktuellen Befragung für die kommenden zwölfen Monate optimistischer als noch vor einem Jahr, sowohl bezüglich Marktumfeld und eigener Investitionssätigkeit als auch bezügelich den Exits.

00:13:24: Mein Fazit wäre deshalb – die Schweiz hat kein Nachfrageproblem nach Innovation, sondern im Moment vor allem ein Scale-Up und League-Problem.

00:13:33: Wenn mehr der Starken gibt der Unternehmen große Wachslumsrunden und anschließend Exits schaffen kann aus dem aktuell eher durchzogenen halbjahres Ergebnis sehr schnell wieder ein starker Zyklus werden.

00:13:44: Davon bin ich sehr überzeugend, deshalb bin ich auch nicht so negativ wie viele Kommentatoren das passieren auf den Zahlen gewesen

00:13:52: sind.".

00:13:52: Ja, man kann ja auch sagen jetzt, denn in den letzten paar Wochen sind auch noch einige größere Finanzierungsrunden kommuniziert worden die das Bild vielleicht auch noch ein bisschen im Nachhinein aufbessen weil die ja selbstverständlich doch noch im Q-Zwei abgeschlossen wurden und halt einfach erst jetzt anfangs Q-trei kommuniziert wurden.

00:14:12: Ja, und das erste halbe Jahr könnten wir eigentlich so zusammenfassen, Europa ist zurück aber halt sehr selektiv.

00:14:19: Und ich weiß es nicht wirklich weg sondern gerade im Umbau weniger Biotec-Rosser unten klassische Seize die dafür mehr Hardware und DeepTec.

00:14:26: Ja, natürlich über dem Abend müssen wir hier schon nachher werden.

00:14:29: Statt die Kai lassen wir heute auf jeden Pitch Deck, wo Kai draufsteht ist nicht immer Kai drin.

00:14:35: Man muss einfach ein bisschen gutes Software-Unternehmen, das Kai irgendwo im Prozess drinnen nutzt.

00:14:41: aber ganz wichtig es zieht sehr viel Finanzierungsvolumen an und ist bei fast jedem Deal mit dabei!

00:14:48: Ja genau für mich als Investor ist klar alle schauen auf Kai und daneben gibt es sehr viele spannende Cases die ebenfalls finanzierbar sind, aber eben nicht beachtet werden.

00:14:59: Das heißt für uns Investoren, dass man ein bisschen über den Tellerrand heraus schauen muss und vielleicht mal etwas wagen muss, das auf dem ersten Blick jetzt nicht attraktiver scheint, aber auf dem zweiten Blick durchaus viel Potenzial hat.

00:15:17: Wenn ihr unseren Podcast unterstützen wollt, abonniert doch unseren Newsletter und teilt diesen in eurem Netzwerk.

00:15:22: Vielen Dank fürs Reinhören!

00:15:23: Das war das erste Mal mit Burn Red Intelligence der Mittwochs-Ausgabe.

00:15:26: Wir wünschen euch eine gute zweite Wochenhälfte.

00:15:29: Take care und Tschüss.